在第2版出版后，所有试图为企业估值的分析师不得不面临三种宏观状况：首先，世界各地的利率不仅已降至历史新低，在某些地区甚至出现负利率；其次，全球市场危机几乎每年都会发生，加剧了所有市场的风险溢价波动性；最后，全球化脚步不但已开始放缓，而且在某些地区甚至出现倒退。 在本书的第3版中，我们将探讨如何以*合理的方式应对低利率、不稳定的股票风险溢价以及估值的政治风险，并将着重讨论形形色色的难以估值的企业，包括初创企业、陷入财务危机的企业、大宗商品企业和银行等各种复杂的企业。   阿斯瓦斯·达莫达兰 （Aswath Damodaran） 纽约大学斯特恩商学院金融学教授，目前为MBA讲授公司金融及股权估值两门课程。达莫达兰在加利福尼亚大学洛杉矶分校取得工商管理硕士及博士学位。他曾在公司金融、估值以及投资组合管理等领域出版大量专著。自1986年以来，达莫达兰就职于纽约大学，曾8次获得斯特恩商学院毕业班颁发的“杰出教学”奖。1994年，达莫达兰入选由《商业周刊》评选出的“全美12名*佳商学院教授”，并在2012年被选为*受欢迎的商学院教授。 刘寅龙　经济学博士，注册估值分析师（CVA）、注册会计师、注册资产评估师、注册估价师。擅长财务分析、企业价值分析等。现居北京，长期从事审计资产评估、财务咨询等业务。 刘振山　香港科技大学MBA，注册估值分析师（CVA）、特许金融分析师（CFA），拥有海外并购估值、项目投资决策及财务模型超过20年工作经验，现为独立财务估值顾问。 致谢 前言 第1章　估值的难点　/ 1价值基础　/ 1 公司现有投资可创造的现金流是多少　/ 3 未来投资（增长）可创造的价值是多少　/ 4 现金流的风险有多高，对折现率的一致性估计是多少　/ 4 企业在何时进入成熟期　/ 5 跨区间的估值　/ 6 贯穿整个生命周期的估值　/ 8 不同类型企业的估值　/ 13 厘清估值难点　/ 21 本章小结　/ 23 第一部分 启发：估值工具 第2章　内在价值评估　/ 26 折现现金流估值法　/ 26 现金流　/ 29 风险　/ 34 增长率　/ 42 终值　/ 48 其他需要考虑的附加因素　/ 52 DCF估值模型的变异　/ 55 对风险调整的误解　/ 55 计算确定性等价现金流的方法　/ 55 风险调整折现率或确定性等价现金流　/ 58 现值调整法的基础　/ 59 对现值调整的衡量　/ 59 资本成本与现值调整法估值　/ 61 模型的基础　/ 62 EVA的衡量标准　/ 63 超额收益模型和DCF估值模型的等价性　/ 64 内在估值模型到底给了我们哪些启示　/ 65 本章小结　/ 65 第3章　概率估值：情景分析、决策树及模拟法　/ 67 情景分析　/ 67 决策树　/ 71 模拟估值法　/ 78 账面价值约束　/ 85 利润和现金流约束　/ 86 市场价值约束　/ 86 概率风险评估法概述　/ 88 本章小结　/ 90 第4章　相对估值与定价　/ 92 什么是相对估值法　/ 92 无处不在的相对估值法　/ 94 相对估值法的流行原因和潜在缺陷　/ 94 标准化价值与估值倍数　/ 95 使用倍数估值的四个基本步骤　/ 98 一致性　/ 99 统一性　/ 100 分布特征　/ 100 异常值和平均值　/ 102 倍数估计中的偏差　/ 102 倍数随时间的变化　/ 103 决定因素　/ 105 伴随变量　/ 107 关系　/ 108 什么是可比公司　/ 108 控制不同公司间的差异　/ 109 相对估值与内在估值的协调　/ 115 本章小结　/ 115 第5章　实物期权估值　/ 116 实物期权的本质　/ 116 实物期权、风险调整价值与概率评估　/ 118 实物期权的示例　/ 119 战略考量　/ 126 多阶段项目与投资　/ 127 关于实物期权的注意事项　/ 132 本章小结　/ 134 附录5A　期权及期权定价的基础理论　/ 135 第二部分 宏观变量的难点 第6章　不稳定的根基：“危险”的无风险利率　/ 146 什么是无风险资产　/ 146 为什么说无风险利率至关重要　/ 147 无风险利率的估计　/ 148 评估无风险利率的问题　/ 155 无风险利率总论　/ 167 本章小结　/ 168 附录6A　/ 169 第7章　风险投资：风险价格的评估　/ 171 风险溢价何以如此重要　/ 171 决定风险溢价水平的因素是什么　/ 173 估算风险溢价的标准方法　/ 176 无历史数据和债券评级　/ 179 历史数据的不完整性　/ 184 风险溢价也是变化的　/ 190 本章小结　/ 194 附录7A　/